作者：周梦梅

央行再次出手降息。

8月15日，中国人民银行官网发布消息称：为对冲税期高峰等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，2023年8月15日人民银行开展2040亿元公开市场逆回购操作和4010亿元中期借贷便利（MLF）操作, 其中MLF中标利率2.5%，较此前2.65%下调15个基点。

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这已是年内第二次降息。6月15日，央行开展2370亿元一年期MLF操作，利率2.65%，较前一个月下调10个基点。

央行此次降息超出市场预期。“时隔两月再次降息，降准未至而降息先行，且MLF利率与公开市场逆回购利率非对称调降，大大超出市场预期。”鑫元基金表示，从历史上看，时隔两月连续降息仅出现在2015年下半年以及2020年初，分别对应去杠杆以及疫情导致的宏观经济显著走弱阶段。

“当前，市场对进一步降息有所期待，但8月MLF利率再度下调仍然超出主流预期。”东方金诚宏观研究部分析师对时代周报记者称，“6月政策性降息刚刚落地，8月再次下调；时隔两个月再度降息，且MLF利率下调幅度达到0.15个百分点（6月为下调0.1个百分点），大幅超出市场普遍预期。”

多位市场分析人士表示，央行超预期的降息利好A股流动性保持合理充裕，利于股市估值修复；同时，MLF利率下调，有助于带动LPR利率同步调降，有助于降低房贷利率，促进房地产复苏回暖。

央行出手稳增长

多位分析师认为，央行超预期的降息主要是为了稳增长， 引导实体经济融资成本下行，提振信心。

“主要是7月金融数据再度弱于市场预期，显示实体经济融资需求偏弱，促内需稳增长压力增大；央行进一步调降利息，降低实体经济融资成本，以刺激消费和投资。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对时代周报记者解释道，时至年中，海外需求前景趋缓，楼市亟待复苏，国内经济稳增长任务重，为确保经济不偏离稳步恢复轨道，政策力度有所增大。

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“在经济修复的背景下，降息继续释放积极的政策信号，有助于稳定预期、提振信心，将继续降低实体经济融资成本，推动经济平稳向好发展。”博时基金对时代周报记者表示。

此前，央行公布的7月社融数据不及预期。央行8月11日公布最新的社融数据显示，7月人民币贷款增加3459亿元，同比少增3498亿元，这一单月新增规模创下了2009年11月以来的新低（2009年11月新增2948亿元）。

美联储加息进入尾声，也为央行降息提供了一定的操作空间。

东方金诚宏观研究部分析师表示，当前美联储加息进程已进入尾声，下半年人民币贬值压力趋缓，当前稳汇率政策工具箱丰富，下半年人民币汇率不太会对国内货币政策调整形成掣肘。

物价水平偏低，也为央行的货币政策灵活发力提供了空间。东方金诚宏观研究部分析师指出，7月CPI同比降至-0.3%，当前物价水平偏低是不争的事实，更能体现根本物价水平的核心CPI同比也仅为0.8%，连续16个月处于1.0%以下的偏低水平，且下半年大幅上扬的可能性较小。“这为货币政策在稳增长方向适度发力提供了较大空间。”

5年期LPR将下调25个BP？

MLF操作利率的下调，除了利好企业降低融资成本，也利好购房者降低房贷利率。

“MLF操作利率是LPR报价的定价基础。8月MLF操作利率下调，当月LPR报价也会跟进调整。考虑到当前楼市运行状态，。5年期LPR报价在8月下调的可能性较高。”东方金诚宏观研究部分析师判断称，5年期以上LPR报价下调幅度可能会达到0.2至0.25个百分点，也就是20BP-25BP。

鑫元基金则表示，预期8月20日LPR利率将同步下调15BP，未来存量房贷利率也有望下调，居民及企业融资成本将进一步下行。“考虑到商业银行息差的稳定，未来银行负债端存款利率或也将在自律机制的指导下调降，从而完成全社会广谱利率体系的下移，使得实际利率水平与宏观经济的客观发展情况更加匹配。”

东方金诚宏观研究部分析师也认同，MLF操作利率的下调为银行下调存量房贷利率留出更多空间。

“根据存款利率市场化调整机制，存款利率参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率。这意味着在6月和8月1年期LPR报价下调、以及近期10年期国债收益率持续下行推动下，新一轮存款利率下调过程或将开启。”东方金诚宏观研究部分析师表示，这将缓解银行净息差下行压力，持续降低实体经济融资成本，并推动银行较快下调存量房贷利率。

MLF操作利率的下调，同样利好股市估值修复。

本次MLF操作利率的下调利好资本市场。周茂华解释称，央行降息加码稳增长，改善经济复苏前景，企业盈利前景改善，基本面对资本市场支撑力度增强；央行量价发力，市场流动性继续保持合理充裕；叠加目前股市估值低洼或利好股市估值修复行情。